1、事件：随着美国进入暖冬，国际原油市场作多动力彻底消失，国际原油价格一路下跌，1月16日NYMEX原油期货跌至20个月来最低点，2月原油期货下跌1.78美元，跌幅3.3％，收于每桶51.21美元，此前一度触及日内低点50.53美元，为自2005年5月25日来最低点；从年初至今，油价已经下跌了约16％，而比较2006年最高的78美元/桶，原油价格下跌超过了35％。07年1月10日，鉴于综合航油采购成本下降，中航油下调了对机场终端的航油零售价格，由原来的6340元/吨降低至6160元/吨，实际每吨降低180元/吨。07年1月14日，鉴于国际原油价格下跌带来的航油生产成本下降，发改委发文规定境内航油出厂价再次下调90元/吨，境内航油价格再次下调至6070元/吨。07年1月17日，根据近期国内航油价格变动情况，国家发展改革委、民航总局下发通知，适当降低国内航线旅客运输燃油附加收取标准。其中，800公里以下航段由现行每位旅客60元降低到50元，800公里（含）以上航段由现行每位旅客100元降低到80元，综合水平下调20％左右。调整后的标准自2007年1月21日起执行（以出票时间为准）。综合评价：油价综合水平下调不到5％，而燃油附加费水平则下调了20％，总体看，航空企业在国家调控过程中再次遭受不公正待遇。总体看，由于近期国际原油均价水平较低，我们预计境内航油价格仍有下调空间，尽管幅度不会很大，期望降价幅度在300元/吨左右水平。
2、07年航油价格下调直接降低航空运营成本：航油成本相对刚性，境内航油价格下调将直接带来航空营成本下降。根据我们测算，07年国航，南航和上航的航油消耗量将分别达到301万吨，298万吨和50万吨随着上航06年货运周转量上升，单位运能消耗航油量将略有下降）；本次下调270元/吨境内航油均价将对国航，南航和上航带来航油成本节约分别为8.1亿，8.05亿和1.35亿，大约分别提升国航，南航和上航每股收益0.05－0.06元，0.15－0.18元和0.1－0.12元。由于境外航油价格下降幅度更大，相信各航空企业综合航油成本的实际下降程度是超出目前测算水平的。
3、从绝对量上分析，燃油附加费下调直接抵消了航油价格下降的利好因素：从07年1月21日开始国内航线的燃油附加费将下调，在06年国航，南航和上航的国内航线旅客运输量分别为252万，442万和69万，预计07年三者内线的旅客运输量将分别增长14％，13％和11％，分别达到288万，499万和77万。从目前情况看，各航空公司航线结构主要以长航线为主（800公里以上），假设其中80％为长航线，本次下调燃油附加费将降低单位旅客单航次的综合票价18元左右，预计分别影响国航，南航和上航利润5.2亿，9亿和1.39亿，从绝对意义上看，本次下调燃油附加费直接冲销了航油价格下调对航空企业带来的航油成本节约，而区别来看，本次下调内线燃油附加费对国航的影响相对较少，主要由于国航的国内航线旅客运输量比例相对较低，而境内航油加油量相对较高。
4、从实际影响看，燃油附加费下降对航空企业的客公里收益影响将会低于理论上预测水平：综合票价水平，亦或体现为航空公司的客公里收益水平，是除航油成本外最为关键的影响因素，集中反映了行业的供给和需求状况。目前境内航油价格下调尚未能合理反映国际原油价格的下降水平，预计在二季度境内航油依旧存在下调可能，降价幅度可能达到300元/吨，考察国家对燃油附加费的调整思路，预计后续航油价格下调将持续带动燃油附加费水平的逐步下调；我们对票价水平（客公里收益水平）的判断是：即使燃油附加费取消，航空公司的综合客公里收益水平将不可能受到同比例或大幅度影响
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